期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，两者间的差距，即“基差”(基差＝现货价格－期货价格)应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。
一、螺纹钢期现套利成本构成
钢材期现套利是指当期货和现货价格的价差超出正常范围时，通过在这个市场进行反向操作，即买入螺纹钢现货，抛出期货获取稳定收益。当期货升水的幅度高于套利成本时，期现套利具有可操作性。套利成本主要由以下几个部分组成：
资金成本：贷款年利率5.31％
交易费：成交金额的万分之四，2元/吨
运输费：约30元/吨/百公里
仓储费：0.15 元/吨/天
入库出库费：专用线 18元/吨、码头 15元/吨、自送 15元/吨
交割手续费：3元/吨
增值税：期现套利增值税成本为两次开票的税差，由于交易所开票价为合约最后交易日结算价(含税价)，因此两次开票的税差即交割月最后交易日结算价与现货的税差，套利增值税成本为：税差/(1+17%)×17%（税差200元时，增值税29元）
计算公式：
期现套利成本=资金成本+固定费用+浮动费用=资金成本+（交易费+运输费+交割费+入库出库费）+(仓储费+增值税)
以上海地区11月26日三级螺纹钢3740元/吨（萍钢Ф16-22mm理计），持有期60天计算，钢材期现套利成本计算过程如下：
资金成本=(3740+3740×15%)×5.31%×60/360=38元/吨
固定费用=交易费+运输费+交割费+入库出库费=3740×15%×0.0004+0+3+18=21.22元/吨
浮动费用=仓储费+增值税=60×0.15+200/(1+17%)×17%=38元/吨
即，60天期现套利成本为97.22元/吨。
(90天成本=57+21.22+42=120元/吨)。
另外，由于螺纹钢现货市场与期货交易所计量的差别，需将以理计的螺纹钢现货价格换算成过磅（理计报价除以0.97），以3700元/吨的HRB400螺纹钢为例，换算增加约120元/吨 (二级螺纹钢交割另贴水130元/吨) 。
因此，考虑计量方法差异的螺纹钢期现套利成本约为97.22+120=220元/吨，即，相对于可用于交割的现货，可交割合约期货价格高于220元/吨，便可进行60天的期现套利。
二、历史套利机会
从历史价格看，09年8月螺纹钢价格达到年内高点的过程中，各合约期现价差(期货-现货/0.97)均达到超过400元/吨，以90天的期现套利成本测算120元/吨计算，3月内合约也仍有300元/吨以上的利润空间。就近期来看，27日大幅下跌前，进行期现套利也有利可图。
钢材期货交割时具有保质期的要求，进行期现套利时，要随时了解库存螺纹钢现货是否全部可以交割至期货市场。当计划参与距离现货月3月以上的期货合约时，参与者需要将库存逐步移出，换进能够交割的新生产出来的螺纹钢。这个过程中，还需要始终维持现货购进成本没有较大抬高，以保证最终套利利润的取得。
三、期现套利注意事项
期现套利是一项复杂的工程，持续时间相对也比较长，虽然从理论上来说是无风险套利，但是在实际的操作中需要规避的风险有：
(1)保质期风险。由于上海期货交易所钢材期货合约对保质期有严格的要求，90 天保质期的限制更加增加了投资者进行期现套利的难度。非钢材生产企业参与超期合约期现套利时，需要不断更新现货，保持有足量可交割品。
(2)时间风险。这里是时间风险是指，期货和现货不一定能够同时成交。特别是现货，成交时间较难控制，存在着较大的不确定性，而期货市场有瞬息万变，可能最后无法锁定价差。
(3)增值税风险。期货到期交割时需要缴纳的增值税是以交割结算价为基础的，所以如果合约到期时钢材期货价格大幅上升，投资者负担的增值额也将增加，无风险套利的成本增加。
(4)限仓风险。期货交易都有限仓制度，越临近交割月份仓位限制会越严格，如果超过限仓要求的持仓将会被强行平仓。
(5)库容风险。涉及到交割问题的话，库容是一个不得不考虑的问题，传统上的期货交割仓库由于库容不足曾经引发过逼仓事件，导致现货无法入库交割。钢材期货上市初期还是采取传统的标准库交割方式，库容风险仍然是必须考虑的问题。
