毋庸置疑，09年上半年，对于建筑钢材而言是辉煌而不可一世的：3月底，热议已久的线螺钢材期货正式上市，4月中旬之后，国内钢价稳步上涨，建筑钢材在其中扮演着绝对的主角，连一向备受关注的热卷也几乎沦为建筑钢材走势的跟随者。但是，进入下半年，在始于10月中旬的这波涨势里，建筑钢材却褪去前期耀眼的光芒，表现越来越平淡，整体行情明显弱于板材。我们认为，对该现象可以如此分析：

 

    首先是宏观大环境。2009年是国家4万亿投资计划全面落实的一年，据悉，38%的投资方向在基础设施建设，大约在15000亿元左右，建筑钢材成为最先受益的一个钢材品种，而4-6月份是各项目施工的黄金时期，建筑钢材消费被整体拉动，线螺以及相关品种需求强劲，这为建筑钢材行情超越板材提供了契机，而随着黄金施工期过去，建筑钢材需求逐步下降。另外，适度宽松的货币政策虽然贯穿09年的始终，但是，各大银行公布的信贷情况显示，上半年政府项目推动了人民币贷款规模的历史性突破，同时，天量信贷也使房地产行业率先复苏，而下半年，各大银行虽然继续坚持政府既定基调，不过，控规模和调结构逐步成为重点，整体宏观环境稍微收紧。这种前后的细微变化对建筑钢材市场影响颇为明显。

 

    其次是终端需求情况。09年上半年，建筑钢材依托得天独厚的大环境，需求强劲，而板材终端消费行业仍然沉浸在金融危机的影响中，产销两不旺，这为建筑钢材行情遥遥领先于板材行情创造了条件。而进入下半年以后，这种境况出现反转，一方面，政府投资项目逐步完工，另一方面，季节性因素对建筑钢材需求抑制效果明显，两大利空对建筑钢材需求形成直接冲击，而国内钢企产能过剩局面没有根本改观，整体供过于求的现象特别明显，建筑钢材渐渐沉寂。而对于板材而言，随着经济面的逐步好转，下半年，家电、汽车以及工业机械等行业由低迷中开始复苏，对板材销售带来机会，这也使得热轧、冷轧等相关品种再度超越建筑钢材，成为钢材市场上的领军品种。

 

    我们可以发现，上面两大因素，即宏观环境与终端需求状况是建筑钢材在上半年与下半年表现产生差异的最关键因素。

 

    当然，库存问题也是造成建筑钢材与板材走势稍显分化的原因之一。虽然近日国内冷轧、热轧库与前期相比继续呈现缓慢增加态势，但是，增幅低于建筑钢材。单以最近一周为例，截止到上周末，国内21个主导市场热卷板库存量为429.110 万吨，比前一周增加4.319万吨，冷卷板库存为125.824万吨，比前一周增加0.0296万吨，而建筑钢材库存量为532.177万吨，比前一周增加5.138万吨。销售压力对建筑钢材价格上涨所产生的牵制力也不容忽视。

 

    在上述各因素的影响下，虽然钢材期货市场阶段性表现强劲，但是，依然无法有效拉动建筑钢材价格重回昔日的荣耀，我们预计年前国内建筑钢材市场行情仍然难以实质性摆脱当前的盘整格局。